近期，受市场传闻和疫情影响，以白酒行业为代表的消费股跌幅较大，贵州茅台自国庆节后股价持续下跌，今日盘中一度跌超4%，随后拉升反弹，但收盘仍跌1.12%。

今日收盘后，以茅台为代表的白酒类公司纷纷发布业绩预增公告或经营数据预增公告，整体来看，今年三季度白酒行业公司业绩在疫情反复的压力下表现依旧稳定，均有不同程度的增长，体现出较强韧性和投资价值。

“白酒旺季动销整体仍呈现弱复苏，但板块基本面整体向好。需求环比改善，且目前估值合理偏低，未来随着经济复苏、需求进一步回暖，或迎来估值修复。” 方正证券食品饮料首席分析师刘畅表示，高端白酒需求韧性强，预计动销平稳向上，并促进酒企端全年增速向上，且在近期调整后估值性价比高。次高端板块目前估值合理，短期在宴席等场景回补下环比改善，且长期全国化发展空间可期，有望迎来估值回升。

酒企业绩稳健增长

在白酒等消费股持续下跌之际，茅台等纷纷披露了前三季度经营数据，给投资者吃下“定心丸”。

10月12日晚，贵州茅台发布前三季度经营数据，预计实现营业总收入897.85亿元左右，同比增长16.5%左右；预计实现净利润443.99亿元左右，同比增长19.1%左右。

与贵州茅台一起发布前三季度经营业绩的还有今世缘、水井坊、山西汾酒、老白干酒等白酒企业以及东鹏饮料。

今世缘预计前三季度实现营业总收入65.18亿元左右，同比增长22.18%左右；预计实现净利润20.81亿元左右，同比增长22.53%左右。今世缘表示，2022年前三季度销售收入稳步增长，产品结构持续优化，公司整体发展态势向好。

水井坊预计前三季度实现营业收入38亿元左右，同比增长10%左右；预计实现净利润11亿元左右，同比增长5%左右。其中，2022年7-9月公司预计实现营业收入17亿元左右，同比增长7%左右；预计实现净利润7亿元左右，同比增长10%左右。

山西汾酒预计前三季度实现营业总收入221亿元左右，同比增长28%左右；预计实现净利润70亿元左右，同比增长42%左右。山西汾酒表示，2022年，公司以汾酒复兴总纲领为指引，坚持稳中求进工作总基调，高效统筹疫情防控和生产经营，针对点状疫情灵活调整营销政策，持续优化产品结构，青花汾酒系列等中高端产品实现大幅增长。

老白干酒预计2022年前三季度实现归属上市公司股东的净利润与上年同期相比预计增加2.83亿元左右，同比增加113%左右。老白干酒表示，业绩预增主要因公司不断优化产品结构，深化市场建设，2022年前三季度主营业务收入增长所致。

国产能量饮料第一股东鹏饮料业绩也实现稳定增长，公司预计2022年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润预计在11.4亿元到11.76亿元之间，与上年同期相比增长14.49%到18.11%。

对于业绩增长的原因，东鹏饮料表示，随着公司全国化战略的推进，持续开拓终端网点，渠道运营能力进一步加强，通过加强在渠道端的冰柜投放和产品冰冻化陈列等举措，提升产品曝光率，提高消费者的购买频次与单点产出，从而带动了收入的增长，2022年前三季度公司营业收入预计为65.37亿元到66.46亿元，与上年同期相比，同比增长17.57%到19.52%。

白酒板块估值有望修复

投资者担忧疫情对消费股影响，白酒等消费股今年来整体表现不佳，部分消费股甚至出现估值腰斩的情形，而近期的市场传闻又加剧了白酒等消费股调整。

实际上，疫情对中国酒业消费影响，主要体现在疫情直接封锁了消费场景，导致相关酒类消费市场出现萎缩；同时疫情持续对经济带来了不确定性，也容易导致酒类消费支出开始下降，特别是婚宴、商务等活动的减少。

但上市酒企近期披露的业绩显示，在疫情反复压力下，公司业绩逆势增长，韧性凸显。

“受疫情反复、经济景气度不高等影响，白酒国庆中秋双节消费整体表现为‘旺季不旺’，但随着国家对地产经济刺激落地，疫情管控持续优化，我们判断白酒消费有望持续环比回暖，板块基本面稳步向好。”刘畅表示，分价格带看，高端茅五国批价稳健，动销端平稳改善；次高端受疫情影响较大，前期终端动销承压，双节迎来宴席等回补型消费，但预计出货量上受前期库存积压的影响，整体表现平稳；古井、洋河等地产酒龙头展现基本面韧性，出货量持续向好，且全年任务完成进度较优。

“高端白酒需求韧性强，预计动销平稳向上，并促进酒企端全年增速向上，且在近期调整后估值性价比高。高端作为白酒行业引领型赛道，一方面需求确定性高，另一方面随着白酒消费回暖率先恢复，基本面持续改善趋势强。” 刘畅表示。

华西证券食品饮料分析师寇星认为，站在当前时点，白酒板块个股由于两年疫情影响，股价估值已经陆续调整到合理位置。市场关注度在持续增大。基于明年的布局来看，白酒板块部分标的布局性价比已经在凸显，一方面基于业绩确定性，另一方面基于稳健业绩下的低估值。而从市场风格来看，较多板块当前由于估值或基本面有所分歧，而白酒板块由于其调整较低的位置及业绩稳健性，尤其是高端白酒，逐步承担了避风港作用。后期一旦政策有所松动，也会面临较强的右侧弹性，因此当前来看，布局的胜率较高，尤其是处于四季度估值切换时期。